Dow Jones hatte seit Juni 2020 keine so großen Verluste mehr! Die Inflation auf Jahresniveau betrug im August 8,2 %, was etwas mehr als prognostiziert ist (8,1), aber immer noch weniger als im Juli (8,5), aber das ist ein schwacher Trost. Fallende Rohstoffpreise, insbesondere Öl, weckten die Hoffnung, dass sich das allgemeine Preiswachstum weiter abschwächen würde, daher war die turbulente Reaktion der Wall Street am Dienstag verständlich. In der Tat bleibt die Inflation Amerikas Feind Nummer eins, und die Fed wird – das ist seit einiger Zeit klar – kompromisslos sein. Auch um den Preis einer Rezession. Es ist sehr wahrscheinlich, dass die US-Notenbank bei ihrer Sitzung am 20. und 21. September die Zinsen erneut um 75 Basispunkte anheben wird, aber ein härteres Vorgehen ist nicht ausgeschlossen. An den Terminmärkten beträgt die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen um 100 Basispunkte anhebt, nur 17 %. Seit März, als die Zentralbank den Zinserhöhungszyklus einleitete, sind sie in vier Schritten (25-50-75-75) um 225 Basispunkte oder auf ein Niveau zwischen 2,25 und 2,50 Prozent gestiegen. Eine so plötzliche Straffung der Geldpolitik hat sich die Fed seit 40 Jahren nicht mehr leisten können.

S&P 500 unter 4000 Punkten
In zwei Wochen, so scheint es, wird es einen Zinssatz geben Fed-Fonds bereits bei 3,25 Prozent, ein Niveau, das sich bereits negativ auf Wirtschaftswachstum und Arbeitslosigkeit auswirken dürfte. Bis Ende des Jahres wird die Fed voraussichtlich die Zinsen auf bis zu vier Prozent anheben. Das war Anfang letzten Jahres (als die Inflation natürlich noch kein Problem war) völlig undenkbar, die meisten prognostizierten, dass die Zinsen erst 2023 damit beginnen würden, die Nullmarke zu verlassen. Der Dow Jones (31.105 Punkte) brach einen Rekord ein 1.276 Punkte oder 3,94 Prozent am Dienstag, ebenso wie der breitere S&P 500 (3.932 Punkte), der deutlich unter 4.000 Punkte rutschte, nachdem die 500-Aktien, die diesen Index bilden, weniger als zehn schafften, an Wert zu gewinnen. Der Nasdaq (11.633) verlor mehr als fünf Prozent. Die Rendite der zweijährigen US-Staatsanleihe stieg auf 3,752 Prozent, ein 14-Jahres-Hoch. Die zehnjährige Rendite ist 30 Basispunkte niedriger. Das ist ungewöhnlich, und eine solche umgekehrte Kurve hat in der Vergangenheit oft eine Rezession richtig vorhergesagt.

Europa befindet sich im Winter wohl in einer Rezession
Die europäischen Aktienmärkte schienen am Dienstagmorgen für einen vierten positiven Tag in Folge auf Kurs zu sein, nachdem am Montag viel Optimismus herrschte und beispielsweise der Frankfurter DAX30 fast zweieinhalb Prozent zulegte. Beeinflusst wurde der positive Wochenstart auch durch die Erfolge der ukrainischen Armee im Krieg gegen Russland, was die hohe Wahrscheinlichkeit, dass Europa im Winter in eine Rezession schlittert, nach wie vor nicht ausschließt. Erfreulich ist natürlich, dass die Erdgaspreise seit Ende August um fast 50 Prozent gefallen sind (also immer noch über 450 Prozent höher als vor einem Jahr). Europa konnte am Dienstagnachmittag ein deutliches Minus nicht loswerden (STOXX 600: -1,6 %; 421 Punkte), vor allem die Aktien zinssensitiver Unternehmen verloren. Der Technologiesektor verlor 3,2 Prozent.

Nur 2024 Wirtschaftswachstum bei normaler Inflation
Der Euro, der am Montag mit 1,0197 $ seinen höchsten Stand seit Mitte August erreichte, kehrte gegenüber der US-Währung zur Parität zurück. Das deutsche Ifo-Institut hat seine Prognosen für die deutsche Wirtschaft deutlich gesenkt und warnt vor einem Abgleiten Deutschlands in die Rezession im Winter. In diesem Jahr soll das BIP um 1,6 Prozent wachsen, und im nächsten Jahr soll das BIP-Volumen um 0,3 Prozent schrumpfen. Die Inflation wird in diesem Jahr voraussichtlich 9,3 % betragen und im ersten Quartal 2023 mit einer Rate von etwa 11 % ihren Höhepunkt erreichen. Eine Normalisierung der Lage folgt erst 2024 mit einem erwarteten Wirtschaftswachstum von 1,8 % und einer Inflation von 2,5 %. Ifo erwartet, dass die Europäische Zentralbank angemessen auf den hohen Kursanstieg reagieren wird, sodass der Zinssatz von derzeit 1,25 Prozent auf 4,0 Prozent angehoben werden könnte. Bekanntlich hat die EZB im letzten Quartal die Zinsen um 75 Basispunkte angehoben.

Der M-Tag kommt
Anfang der Woche befeuerte ein schwächerer Dollar die Gewinne bei Edelmetallen, wobei insbesondere Silber (+5%) deutlich zulegte und fast 20 $ erreichte, seinen höchsten Stand im letzten Monat, aber dieses Hoch am Dienstagnachmittag nicht halten konnte. Gleiches gilt für Kryptowährungen, deren gesamte Marktkapitalisierung erneut unter eine Billion Dollar gerutscht ist. Bitcoin und Ether sind am späten Abend (auf 24-Stunden-Basis) um fast 10 Prozent gefallen, wobei Bitcoin immer noch über 20.000 $ hält. Jetzt konzentriert sich das Interesse der Krypto-Community vollständig auf den Tag, an dem die Fusion oder The Merge stattfinden wird.

Übergang zu einer neuen Art der Bestätigung von Transaktionen
Es handelt sich um ein Upgrade des Ethereum-Netzwerks, das in erster Linie eine energieeffizientere Methode (bis zu 99 Prozent weniger Energie wird verbraucht) zur Bestätigung von Transaktionen und zum Übergang vom Arbeitsnachweis (Arbeitsnachweis) zum Eigentumsnachweis (Nachweis der Beteiligung). Jeder, der an der Validierung von Transaktionen teilnimmt, muss etwas Ether verpfänden. Verpfändete Ether werden gute Renditen bringen, sie liegen bereits bei rund vier Prozent, nach dem Neuen sollen sie noch höher sein. Bloomberg sagt, dies werde Ether traditionellen Anlageklassen wie Anleihen ähnlicher machen.